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Precificação das Empresas - BBAS, ETER, GRND, e ABEV

Utilizando a planilha deste ano do blogueiro Poney Investidor percebi que estes eram as quantro empresas que compunham a carteira da maioria dos investidores blogueiros, por isso decidi utilizá-las e seguir o conselho do anônimo na postagem passada.

Antes de iniciarmos, gostaria somente de comentar sobre a taxa de desconto. Como disse na postagem passada, irei utilizar a equação que se baseia nas taxas esperadas pelos acionistas e credores em relação a porcentagem ao patrimônio líquido e dívidas sobre o patrimônio total da empresa. Utilizei como base para o retorno dos acionistas a taxa SELIC (11%) + 5% (totalizando 16%) e para os credores a inflação dos últimos 12 meses (6,51%) + 5% (totalizando 11,51%).

Banco do Brasil (BBAS3)

O Banco do Brasil possui 69,442 bilhões de reais em de Patrimônio Líquido e nenhuma dívida, portanto a sua taxa de desconto será a de 16,00%.

Este é o Fluxo de Caixa do Banco do Brasil e seu respectivo Lucro Por Ação.

O lucro foi de 8,802 bilhões para 11,342 bilhões em 6 anos. A taxa de crescimento do período foi de 4,32% a.a.

Os valores da média e mediana foram analisados através do LPA acima, já o desvio padrão foi feito após o LPA ter sido descontado pela taxa de desconto de 16%.

Está é a tabela de valores encontrada após a análise. Como disse anteriormente, tentei encontrar bandas de preços e não valores fixos. Como podem perceber, utilizei os valores da média e mediana para encontrar as bandas de preços. Também acrescentei ou retirei o valor do desvio padrão e alterei o tempo de crescimento da empresa.

Ok, mas como retirar informação desta análise de sensibilidade, ela vai de R$26,75 a R$39,89, são valores muito longos. É verdade, temos uma grande quantidade de valores, mas não é difícil retirar informações desta tabela. Os valores acrescidos o desvio padrão podemos dizer que são valores mais agressivos e os preços que foram retirados do valor o desvio padrão são mais conservadores. Porém para deixarmos as coisas mais homogenias, pegamos um ano de excelente crescimento e crescimento perpétuo após este período e cinco anos de baixo crescimento e crescimento perpétuo além deste período, assim temos o melhor dos dois mundos. Sendo assim chegamos aos valores:

Agressivo : R$35,93 a R$36,91

Moderado : R$32,86 a R$33,89

Conservador : R$26,96 a R$28,96

Eternit (ETER3)

A Eternit possui 512 milhões em patrimônio líquido e 104 milhões em dívidas, portanto a sua taxa de desconto será de 15,24%.

Este é o fluxo de caixa da empresa nos últimos cinco anos, assim como o LPA do período.

Os lucros da empresa foram de 73 milhões para 95 milhões em cinco anos, dando uma taxa de crescimento de 5,41% a.a.

Os valores encontrados para a média e a mediana são respectivamente 1,08 e 1,11. O valor do desvio padrão é de 0,18.

Pela análise de sensibilidade podemos retirar as seguintes informações:

Agressivo : R$10,69 a R$10,92

Moderado : R$9,76 a R$10,01

Conservador : R$8,45 a R$8,71

Grendene (GRND3)

A Grendene possui 2,048 bilhões em patrimônio líquido e 97 milhões em dívidas, portanto a sua taxa de desconto será de 15,80%.

Este é o fluxo de caixa da empresa nos últimos quatro anos, assim como o LPA do período.

Os lucros da empresa saltaram de 312 milhões para 431 milhões em 4 anos, correspondendo a uma taxa de crescimento de 8,41%.

Os valores encontrados para a média e mediana foram respectivamente, 1,27 e 1,43. O desvio padrão do LPA descontado foi de 0,13.

Após a análise de sensibilidade podemos encontra as seguintes informações:

Agressivo : R$11,73 a R$13,19

Moderado : R$11,66 a R$12,97

Conservador : R$11,12 a R$12,66

Ahá! Está vendo! Suas contas estão erradas! De acordo com a análise de sensibilidade o valor agressivo está dando menor que o valor moderado e você mudou os valores de propósito para enganar o leitor. Vamos lá. Primeiramente, a análise de sensibilidade foi feita para ser analisada e não apenas para seguir de maneira pastoril os valores sem antes verificá-los. Como analiso três variáveis, tempo, média/mediana e desvio padrão, quando o desvio padrão é pequeno em relação as médias, e o crescimento da empresa é muito superior ao crescimento perpétuo, as vezes o crescimento de 10% por um ano apenas, pode ser um investimento mais conservador do que imaginar um crescimento menor porém por um período de 3 anos. Sendo assim, as contas não estão erradas, apenas devemos analisar e verificar quais são os valores que se encaixam melhor nas três diferentes análises.

Ambev (ABEV3)

A Ambev possui 41,9 bilhões em patrimônio líquido e 2,657 bilhões em dívidas, portanto a sua taxa de desconto será de 15,73%.

Este é o fluxo de caixa da empresa nos últimos cinco anos, assim como o LPA do período.

Os lucros da empresa saltaram de 7.619 milhões para 11.890 milhões em 4 anos, correspondendo a uma taxa de crescimento de 11,77%.

A média e mediana do período foram de 0,64 e 0,66 respectivamente e o desvio padrão do LPA descontado foi de 0,04.

Após a análise de sensibilidade podemos encontra as seguintes informações:

Agressivo : R$6,40 a R$6,69

Moderado : R$6,36 a R$6,62

Conservador : R$5,83 a R$6,06

E é isso senhores, como podemos ver, com a análise de sensibilidade e bandas de preços, podemos encontrar valores para as empresas que são factíveis com a realidade. Dúvidas? Perguntas? Sintam-se a vontade nos comentários.

Uta!

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